利用美国ETF基金进行海外资产配置的优势

无论是什么资产，无外乎三大类别：一个是股权类，债券类和实物类。实物类又可以包括：地产、大宗商品、黄金、艺术品、古董、农场和木材等。

那么，什么叫全球配置？

从美国的角度，除了它本土的市场之外，又划分：美国之外发达国家（developed market excluding US), 新兴国家（emerging market）, 前沿国家（frontier market），这些市场下面都包含20多个国家。

如果我们将资产类别和地域划分交叉起来，就可以有下面这些大的资产类别。比如说，美国股市，美国债市，美国地产，发达国家股市……., 还有大宗商品，黄金等等。在美国，所有这些大类资产类别都可以找到相对应的ETF。

比如，美国股市最简单、最便利、最主流的一个投资方法，就是投资“标普500”的基金。在美国现在差不多有一百多支这样的基金，最便宜的3个basis point ，0.03%. 也就是你投1万元，每年需要交三块钱的管理费，这种价格其实非常低，在十年前根本就无法想象。下图为大家列举出了所有的资产类别下面都包含哪些大规模的ETF：

美国股市：

投资美国股市最容易的就是投资标普500的ETF。可以投资的ETF有100多支。

美国债市：

这些ETF包含整个债市，国债和投资级信用债。

国债：

美国信用债：

市政债：

美国TIPS：

发达国家股市：

新兴国家股市：

前沿国家股市：

美国房产：

美国之外的房产：

美国之外的债市：

大宗商品和黄金：

当然不是说每个类别都必须放到你的资产里，哪些资产放进去，占比多少，也还是要看个人情况的。比如说，前沿市场的风险目前还是非常大的，有很多人暂且不考虑投资这个市场。再比如长期生活在中国的投资人，应该更偏重投资中国政府发行的债券。

但是，对于生活在中美两地的听众朋友，我个人的建议，除了中国的股权和债券投资，可以考虑一下下面的这些大类。

比如说美国的股市，美国的国债，Reits（美国地产基金），美国之外的发达国家的股市，新兴市场的股市，还有美国之外的地产，以及大宗商品和黄金。

投资这些资产的时候，你可以投资整个大类，也可以投资更为细分的市场。

比如说美国股市，你可以投资整个股市，你也可以把大盘、小盘、中小盘，分开来投。

比如说债市，你可以投资整个债市，或者是把国债、信用债、市政债这样分开，这样的好处是在需要调整配比的时候有更多的机动性。

当然如果你个人对某个细分市场比较有研究，比如说你想投资美国的某个产业，或者比较喜欢新兴市场的某个国家，或者想投资地产基金里面的某一类，比如说公寓楼，或者想投资除了中国之外的新兴市场，在美国，基本上都可以找到相对应的ETF。

我下面想讲一讲，关于多元化投资最常见的两个问题：

一、目前很多市场的关联性增大，新兴市场和发达市场联系越来越紧密。涨的时候一起，跌的时候一起，就连股票债券这种传统上来说对冲比较好的资产类，关联性也提高了。过去在美国，特别是09年、10年之后，股票和债券双双牛市。但是我想说，虽然它的关联性增大了，但它还不是完全一起移动的市场，资产分散投资到不同的领域，还是非常必要的。

二、第二个问题，有朋友曾经问我说，“你把这么多资产放进去，就会错过某个市场的牛市，你会牺牲整个组合的收益，收益就不会特别高了”。我的回答是，“是不会特别高，但是你错过一些市场的牛市，你也会错过它的熊市，收益有点牺牲，但是风险在大幅减小。风险调整后的收益，其实是比任何单个市场和产品都要高的。多元化投资的目标，并不是投资提高你的单方收益，它是控制风险的， 是要提高你风险调整后的收益。

投资的本质，其实是为了在不损失本金的基础上，以一个让你比较满意的收益来增值。所以，我觉得从这个角度来说，投资的多元化是每个人都需要考虑的问题。

最后我想讲一下ETF构建资产组合的优点和缺点。

优点就是，非常便宜，流动性非常好。

缺点就是我们说的很多ETF，都是market cap weight, 市值加权。就是说以市值来加权的一种投资方法。

我个人觉得它其实是一种潜在的趋势投资，有一点追涨杀跌的这种味道，因为你的一只股票的价格上去了，整个市值就大了，它在你整个投资组合里的比重也就更大，这和一些人喜欢的价值投资是背道而驰的。

当然我想说的是，如果你用我们提到的ETF组成一个投资组合，已经要胜过很多人的投资方法。但是如果你感兴趣的话，如果你想做更多比较深入的研究的话，也还有提高的空间。

在美国的市场上现在有很多以非市值来加权投资比重的方法：smart beta, strategic beta, factor investing, 就是以某些量化的指标为标准来挑选股票。

假设你的挑选标准是价值，那么基金管理的方法可能是，以标普500作为基础，以里面的500支股票或者里面的300支最大的股票作为基础，然后定期每一个月、三个月或六个月，以一定的标准，以价值为导向，一定的量化标准来排序，然后挑选前几十个，或100个股票。

价值投资比较最常见的量化标准，用Price to Book ratio, （市净率）PE ratio （市盈率）, Price to Cash flow ratio（市现率）代表价值股来挑选股票，定期进行调整。

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