吸引“新经济” 港交所设创新板掀争议

为吸引更多“新经济”股份来港上市，港交所今年6月中启动了设立“创新板”的咨询，建议引入“同股不同权”制度，咨询本周五(18日)结束。这项被视为香港近十年来，最重要的市场改革，引起投行、券商、核数师、法律人员、初创基金，甚至创业人士的高度点赞。有证券界代表认为，经几年的讨论，业界普遍觉得港股可引入“同股不同权”，但仍有两大分歧，需要在第二轮咨询中进一步厘清，包括“日落条款”及怎样为“新经济”定义。

香港证券业协会主席缪英源对香港文汇报表示，该会欢迎港交所的上市架构新建议，亦认同建立创新板的大方向，可提供新渠道予不同投资者，以及迎合市场的需要。不过，缪英源指出，港交所定订“新经济、或有高增长潜力但未有盈利的公司”，才可在创新板上市，业界认为有关定义模糊，或会触发大量主板公司分拆部分业务在创新板上市，增加现有股东的投资风险。

倡传统企业亦可“不同权”

他指出，业界赞同设立创新板，主要希望让投资者更清楚地去识别“同股不同权”的上市公司，所以业界认为创新板上市的公司不一定只要“新经济”公司，即使是传统企业，它希望以不同股权架构上市，也应该给予它们上创新板的机会，因为该股的市场估值，自会因“同股不同权”而出现适当的折让。

他续说，“新经济”的准则根本会因时间的推延而改变，与其不断去修改及解释其定义，倒不如让所有公司能够参与，而投资者也自然会去倾心合适的投资产品。

另一个业界的点赞点，为创新板应怎样设立“日落条款”。该会的立场是可以容许创新板上市公司，不设立“日落条款”，是否投资由股民自己衡量。若订下了“日落条款”的话，一旦条款生效，该股已经不再是“同股不同权”公司，便应转往主板上市。

企业“不同权”有利有弊

“日落条款”是指对以同股不同权上市的公司，在某个预设期限过后，不同投票权架构将会失效，让股东回復一股一票、同股同权的架构。缪英源认为，某些公司不设“日落条款”，当然有助公司管理层的股权稳定性，但同时，指数公司一般都不主张吸纳不同股权架构的公司进入指数，所以对公司管理层来说，是否设立“日落条款”是有利亦有弊，看公司怎样去取舍。

该会于今日(14日)将就此事再开一次会议，并在本周四(17日)对所有会员的意见作最终整理，并提交予港交所。

会计界方面，德勤中国全国上市业务组联席领导合伙人欧振兴表示，目前全球十大市值最高的公司当中，有7隻为“新经济”企业，显示“新经济”企业有很大的融资需求。

港要有配套吸引新经济股

他认为，创新板能令香港的发展蓝图更清晰，但是否能吸引足够的企业上市，并不由港交所左右，该所需要有更多配套支持，才能吸引目标企业进驻。由于现时港交所仍未为创新板提出实际的法规，料企业最快要到明年底，才能有创新板成功上市的案例。

欧振兴续称，创新板应有清晰的风险披露，以及提高架构透明度的机制，加强投资者对所投资的了解。

港交所6月中就设立“创新板”及检讨创业板推出咨询文件，当中创新板分为创新主板(新板)及创新初板(初板)两部分，均允许同股不同权，旨在吸引新经济企业来港上市，提高香港竞争力。根据建议，“新板”将对散户开放，採取与现时港股主板相似的监管政策。“初板”将只对专业投资者开放，上市要求较松。同时，两板均设快速除牌机制，避免成为“造壳工场”。

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