香港金管局：下半年投资前景变数大

7月30日，香港金管局副总裁余伟文在专栏《汇思》撰文，表示虽然上半年外汇基金投资收入1,265亿元，是历年表现最佳的半年，但他和金管局的投资团队却是心存戒惧。毕竟美股市盈率已处于历史较高水平，下半年的投资前景充满变数。

余伟文表示，外汇基金上半年投资表现尚算理想，逾半收入受惠于环球股市升浪。在科技股带动下，美国标普500指数和道指上半年升幅均超过8%;恒生指数无视地心吸力，更是连月报捷，累计涨幅达17%。外汇基金的港股和海外股票组合因而水涨船高，上半年分别录得278亿港元和401亿港元的投资收益。此外，美汇指数回落至近半年低位，令外汇基金外币资产估值上调。

点赞美加息及何时启“缩表”

不过，他指出，影响投资前景的不确定因素依旧存在，例如美国新政府有意推行的刺激经济措施仍然只闻楼梯响，美联储加息的进程以至“缩表”何时启动、对金融市场和实体经济的影响，英国脱欧谈判涉及的巨大变数和风险、地缘政治热点会否持续升温等等。而更弔诡的是，市场反应可以不跟常理出牌，就如6月美国宣布加息，美元表现却有违传统智慧，不升反跌，造就外汇基金非美元外币资产换算成港元时，录得可观的估值上调。

余伟文表示，环球金融市场特别是股市的乐观情绪有相当“透支”的成份，并非建基于全球经济明显回好的基本因素。相对脆弱的基础，一旦上述的潜在风险明显化和发酵扩散，市场气氛很可能迅速逆转，资产价格将面对巨大的调整压力。

展望后量宽时代的投资环境在低回报、高波幅、股债互补性减少的新常态下，投资市场前景变得前所未有地复杂，外汇基金短期收益随时会出现颇大波动。纵然外汇基金上半年取得不俗回报，但不能以此作为全年收益的指标。

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