中国这个市场将爆发大牛市 外资已提前布局

过去一年来，中国经济减速打击了中国股市，不过经济数字疲软无阻投资者对收益的追求。

经济不好没关系，股市不赚钱没关系，中国经济这些痛正成为债市之福。

中国基准国债收益率稳步走低，时好时坏的数字和企业违约增多激发了围绕国债的避险需求。近期10年期国债收益率创出了10年低点。

一份外媒调查显示，受流动性充裕、优质资产短缺以及经济基本面疲弱等因素推动，中国国债收益率在年内或还将创出新低。

外媒8月15日对24家金融机构交易员和分析师调查的预估中值显示，10年期国债收益率年内低点将落于2.5%，较周一创下的历史新低位置还低15个基点。有4名受访者的预估落在2.5%以下。

人保资产高级分析师李清接受采访时表示：年内债券收益率仍有下行空间，10年国债收益率最低可能触碰到2.5%的水平。考虑经济数字基本接近2002年以来新低，长端收益率也可能触碰新低。

上周五公布的中国7月社会融资与人民币贷款增速均创两年低点;工业增加值、零售销售和固定资产投资均出现减速，表明中国最近的经济企稳势头在7月份止步。受此影响，债券买盘汹涌而至，10年期国债收益率继上周五创历史新低后，周一再跌1个基点，报2.65%。

随着国内经济增长放缓至25年最慢、央行多次降准降息，中国债市从2013年末开始走牛至今已有两年多。今年上半年，因为降准预期落空、管理层令机构降杠杆、还有央行推出宏观审慎评估体系(MPA)考核等因素，债市经历了一波调整。但自6月开始，在宽松流动性以及海外市场负利率环境下，金融机构又开始大肆配置国债。

空间不大?

与6月末比较，目前市场对10年国债的走势看法乐观了许多。根据一份外媒6月24-28日对22家金融机构交易员和分析师的调查，无人看熊三季度债市，10年期国债收益率最低有望跌至2.75%。不过，部分市场人士仍显得较为谨慎。参与调查的市场人士当中，更多的受访者认为年内低点将位于或高于2.5%，仅有4名受访者的预估中值落在2.5%以下。

注：包括招商银行、广发银行、恒丰银行、渤海银行、河北银行、浙商银行、澳新银行、国泰君安证券、国信证券、国金证券、海富通基金、人保资产、中融汇金等在内的24家机构参与了此次调查。

8月份是经济、通胀和金融数字底部，之后会反弹，因此国债收益率下行空间不大。

目标锁定离岸中国国债

离岸市场的中国国债已成为目标，收益率相对高于其他主要国债品种。

其次，在9月4-5日G-20峰会召开前，人民币料将持稳，投资者预计中国央行会捍卫1美元兑6.70元这道关卡

再次，人民币纳入IMF的特别提款权(SDR)篮子和中国开放在岸市场，都将提升对中国资产的需求。资本流入亦将支持离岸中国国债

10年期国债与美国国债的关联度可能上升，并在年内某个时候跌到2%。中国国债与类似的亚洲新兴市场国债之间收益率差亦有扩大。

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